为什么该国的石油和天然气巨头会跟随美国同行寻找规模较小的竞争对手

　　

　　

　　收购正在重塑北美石油和天然气行业。

　　美国最大的几家能源公司正在通过一系列超过200亿美元的交易收购规模较小的竞争对手。加拿大的中型生产商包括Tourmaline Oil Corp. tout、Peyto Exploration & Development Corp. PEY-T、Baytex Energy Inc.。BTE-T和Crescent Point Energy Corp. (CPG-T)过去6个月也在积极收购价值超过10亿美元的房地产。

　　在两国的关键地区，如德克萨斯州的二叠纪盆地、北达科他州的Bakken地层和加拿大西部的Montney和Duvernay盆地，都出现了主导企业。

　　值得注意的是，加拿大最大的石油和天然气公司没有出现在最新一轮的交易中。

　　加拿大自然资源有限公司CNQ-T, Suncor能源公司SU-T, Cenovus能源公司CVE-T和帝国石油有限公司所有市值超过400亿美元的国际海事组织(IMO-T)在同行参与一系列并购活动时一直处于观望状态。

　　这种情况根本不可能持续下去。

　　该国四大石油和天然气生产商也无法幸免于推动行业整合的因素，包括投资者对增加储量和运营规模的关注。与美国同行一样，加拿大的能源企业也拥有强大的资产负债表和雄心勃勃的管理团队。在这个并购周期结束之前，该国最大的能源公司一定会变得更大。

　　当前这波油田并购浪潮始于去年10月。在一个月的时间里，市场领军企业埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)和雪佛龙(Chevron Corp.)在两笔收购中总计损失了1,120亿美元。这两笔交易都受到了热烈欢迎。

　　加拿大丰业银行(Bank of Nova Scotia)分析师Paul Cheng和Jason Bouvier周一在一份报告中称，"市场给予大型勘探和生产公司(市值超过400亿美元)的估值高于大盘同行。"“我们认为，许多投资者，尤其是多头账户，看重的是规模，这能增强运营弹性和交易流动性。”

　　市场对规模的关注有助于解释Diamondback Energy Inc.周一向Endeavor Energy Resources LP提出260亿美元收购报价时受到的热烈欢迎。这笔交易将缔造二叠纪最大的纯油气生产商。米德兰,特克斯。在宣布收购交易后，Diamondback的股价飙升了8%。

　　Diamondback在其股票加现金收购Endeavor的出价中包含了80亿美元现金，并将借款为收购提供资金。过去，当大宗商品价格下跌、买家难以支付利息时，债务融资收购也会反作用于能源公司。

　　这个循环的动态是不同的。资产负债表如此强劲，以至于像Diamondback这样的公司目前以股息和股票回购的形式，将其产生的现金的75%以上交给了投资者。通过将派息率降至现金流的50%，Diamondback可以迅速偿还收购债务。

　　加拿大市值最大的能源公司加拿大自然资源公司(Canadian Natural Resources)的财务状况甚至更好。该公司预计今年将向投资者支付100%的自由现金流，并在2023年前9个月向股东返还61亿美元。

　　有了可花的现金和可建的储备，加拿大的能源领导人会买什么呢?最近的收购活动和常识表明，收购目标将是那些与老牌公司在同一街区拥有物业的小公司。

　　周一，投资者推高了国内能源企业的股价，分析师预计，在这波收购浪潮中，这些企业将成为正餐，而不是晚餐。

　　去年10月，《环球邮报》(The Globe and Mail)重点报道了国内中型生产商Surge Energy Inc.。Kelt勘探有限公司kelt和Advantage Energy Ltd.是潜在目标。在Diamondback宣布了最新的能源大交易后，这三家卡尔加里公司的股价均大幅上涨。

　　在阿尔伯塔省的油砂行业，企业已经进行了十多年的整合，回想一下，至少有一家生产商——MEG Energy Corp. MEG- t——击退了敌意收购，结果却发现被拒绝的竞购者变得更加强大。

　　2018年，赫斯基能源公司以64亿美元收购MEG，但未能成功。两年后，Cenovus收购了赫斯基。

　　对于赫斯基来说，这笔交易是有意义的，而对于财力更雄厚、更坚定的油砂运营商Cenovus来说，这笔交易是不需要动脑筋的。去年，这家总部位于卡尔加里的公司竞标法国total energy SE拍卖的两处油砂项目，结果却看到康菲石油公司(ConocoPhillips Co.)利用其优先购买权获得了部分收益。

　　加拿大最大的几家能源公司现金充裕，饥肠辘辘。在这波油田交易浪潮中，他们没有任何消息。在不久的将来，它们可能会发出噪音。