“我们预计Avalon的营收／息税折旧及摊销前利润／利润的复合年增长率将达到22%／25%／42%。在强劲订单流入的背景下，PAT超过了23-26财年。就凯恩斯而言，我们估计其收入／息税折旧及摊销前利

　　

　　剧情简介

　　

　　印度正在见证5G、数据中心、电子技术等全球大趋势的影响

　　汽车、医疗保健、人工智能和工业4.0。

　　三家EMS公司，即Kaynes, Avalon和VVDN，与中央政府签订了技术转让(ToT)许可证，用于开发“高性能计算服务器(HPC)”的高级计算(CDAC)。

　　印度的供应链仍然没有出现，EMS公司依赖零部件进口。政府最近批准了国防采购/采购，总额约为78亿卢比。

　　从长期来看，MOSL EMS覆盖篮子的综合收入有望在23- 26e财年实现38%的复合年增长率，这得益于高价值产品组合(盒式构建)的改善以及来自A&D、清洁能源、工业等高利润行业的订单流的增加。

　　因此，合并后的EBITDA利润率可能会再扩大几个基点，到FY26达到约14.0%，EBITDA复合年增长率约为40%，在FY23-26达到198亿卢比，而FY23仅为73亿卢比

　　7月至9月当季是EMS行业的季节性疲软期。然而，24财年第二季度出现了强劲的增长轨迹，由于公司特定因素，利润率压力出现了轻微障碍。

　　EMS公司在订单流入的推动下，收入同比增长29%，同比增长54%，自23年3月以来增长15%(订单增长不包括Dixon和Amber)。

　　该篮子(不包括Dixon和Amber)的订单出货比在过去三个季度一直稳定在1.9倍。

　　然而，EBITDA利润率同比下降30个基点/环比下降60个基点。主要拖累因素是EMS一篮子货币的毛利率，同比下降550个基点，环比下降160个基点。

　　总体而言，印度EMS行业正在见证来自全球oem的强劲牵引力，反映在24财年第二季度的订单流入中。

　　在短期内，增长势头预计将在24财年第二季度加快步伐，这主要得益于截至上半年的高订单量的强劲订单执行，以及来自现有和新终端用户行业的持续订单流入。

　　阿瓦隆科技:买入|目标价680卢比| LTP价478卢比|上涨42%

　　我们对Avalon持积极态度，因为它会通过新订单或增加现有客户的钱包份额来增加盒子的组合;订单来自高增长/高利润行业，如清洁能源和航空航天。

　　我们估计阿瓦隆在收入/息税折旧及摊销前利润/利润方面的复合年增长率为22%/25%/42%。在强劲订单流入的背景下，PAT超过了23-26财年。

　　Kaynes Technology India:买入|目标价3,100卢比| LTP 2449卢比|上涨26%

　　Kaynes是一家杰出的端到端和支持物联网的集成电子产品制造商，拥有较高的Box Build份额(24财年前约为40%)和PCBA份额(54%)。该公司正在等待政府对其在特伦加纳邦的OSAT设施的最终批准。

　　它已经与中央政府签订了技术转让(ToT)许可证，以开发先进计算(C-DAC)，以开发“计算服务器”。

　　我们估计复合年增长率为41%/46%/56%的收入/EBITDA/Adj。在健康的订单增长轨迹(32%的复合年增长率)和更好的利润率(高价值订单组合的增加)的推动下，23- 26财年的PAT。

　　(作者Siddhartha Khemka为Motilal Oswal Financial Services Limited零售研究部主管)

　　(免责声明:专家给出的推荐、建议、观点和意见是他们自己的。这些并不代表《经济时报》的观点。)

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