布赖特巴特商业文摘：通货膨胀仍然是一个大问题，美联储可能会让它变得更糟

　　

　　通货膨胀趋势不是我们的朋友

　　美联储（Federal Reserve）将在下周连续第三次下调基准利率，以弥补其9月份降息的错误。

　　联邦基金期货市场目前暗示，美联储在12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息的可能性为95%。降息25个基点将使2024年下半年的降息幅度达到100个基点，这是货币政策立场的重大放松，尽管劳动力市场强劲，通胀持续居高不下。

　　美国劳工部周三公布了最新的消费者价格指数。数据显示，11月消费者物价指数（cpi）环比年率急升3.8%，较10月的环比年率3.0%大幅上升。核心通胀率也以3.8%的年率上升，高于10月份的3.4%。

　　请注意，这里我们是按月计算的，因为它突出了最近的数据比美联储的目标高出了多远，这使得加速更加明显。核心通胀率和整体通胀率均上升0.3%，与前月持平，高于前月0.2%的整体通胀率。

　　《华尔街日报》（Wall Street Journal）对这些数据的描述是：“11月份通胀有所抬头，这表明降低价格压力的道路仍然崎岖不平。”然而，事实是，通货膨胀不仅仅是“颠簸”。自6月份触底以来一直呈上升趋势。通货膨胀的趋势是逐月上升。

　　你可以从3个月的年化数据中看到这一点。3个月的总体通胀率折合成年率上升了3%，高于10月份的2.5%。核心通胀率从3.6%上升至3.7%。

　　如果剔除核心通胀的影响（其实不应该这么做，但许多分析师坚持这么做），按年率计算，1个月和3个月的物价都上涨了3.5%。与10月份的2.4%和2.7%相比，这也是一个加速。

　　核心商品的价格——一个不包括食品和能源的指标——不再下降。与上月相比，11月份的新车价格上涨了0.6%。二手车价格继10月份上涨2.7%后，又上涨了2%。家居用品和用品上涨0.7%。家电价格也上涨0.7%。

　　消费者价格指数中最显著的篮子之一是食品。11月份食品价格上涨0.4%，是前一个月通胀率的两倍。食品杂货价格上涨0.5%，六个主要食品杂货指数中有四个上涨。这是一种压榨餐桌的做法，不会让美国消费者满意。

　　那么，美联储为什么要降息呢？美联储坚持认为货币政策的立场仍然是限制性的，中性利率——政策既不阻碍经济也不刺激经济的利率——仍然低于当前的利率。但哪里有证据表明政策是限制性的呢？

　　最近所有的调查数据都表明，经济状况不需要降低利率。消费者信心正在上升。小企业信心正在飙升，前景晴雨表出现了有史以来最大的涨幅。纽约联邦储备银行（New York Fed）的消费者信心指数显示，11月份消费者对未来一年的预期显著改善。预计一年后财务状况会好转的家庭比例升至2020年2月以来的最高水平。也就是说，信心回到了大流行封锁之前的水平。

　　虽然我们认为唐纳德·特朗普提出的政策组合将通过增加投资扩大供给面来刺激非通胀增长，但细节仍有待观察，制定特朗普计划大部分内容的立法可能需要数月时间才能通过。美联储现在并不急于降息——而且通胀继续上升的风险相当大。

　　然而，美联储极不愿意让市场失望。因此，这几乎肯定会证实下周降息的预期。这将是FOMC多次会议以来的第三个政策错误。