布莱巴特商业文摘：选举年美联储降息可能引发政治灾难

　　

　　

　　M2也在上升

　　货币供应量再次上升。

　　以M2衡量的货币供应量急剧增加，是那些关注通胀上升的人敲响的警钟之一。M2的下降也是今年通胀将放缓的重要信号。

　　M2在上升。在10月下旬，与10年期美国国债收益率达到峰值同时，这种趋势似乎有所减弱。如下图所示，M2随后开始大幅稳定增长。

　　最新的每周数据于12月26日发布，将持续到12月4日，在美联储(fed)转向鸽派政策之前。数据显示，货币供应量升至今年4月以来的最高点，当时，在硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭和美联储采取措施支持银行体系之后，M2大幅飙升。

　　与去年同期相比，货币供应量仍在收缩。但与去年春天4.2%的收缩相比，现在的收缩幅度仅为2.6%。这表明，货币供应对实体经济活动或通胀的限制不再像通胀下降时那样大。

　　如果我们把通胀和货币供应量的同比变化放在一起，我们可以看到，通胀的上升落后于货币供应量的增长约12个月，这与约翰·格林伍德(John Greenwood)和史蒂夫·汉克(Steve Hanke)教授在2021年7月所说的12至24个月的典型滞后相吻合。同样，M2年增幅在2021年2月见顶，通胀在16个月后见顶。

　　M2的第一次下行在2022年6月下旬结束，然后在当年剩下的时间里一直盘整。通胀遵循了这一模式，大约滞后一年，在今年6月之前同比下降，然后基本持平。

　　基于这种模式，可以预期通货膨胀将继续下降，但下降速度应该会放缓。如果M2继续增长，应该会出现逆转，通胀应该会再次攀升。

　　图表警察绝对会讨厌下一张图表，因为它结合了消费者价格指数(CPI)的年同比变化和货币供应量的绝对水平。但有时你必须打破图表的规律才能看到经济现实。这也表明通货膨胀的上升滞后于货币数量，然后随着货币供应的收缩而下降。

　　如果你眯起眼睛看图表的右侧，你可以看到，自上一次消费者价格指数(cpi)显示通胀下降以来，货币供应量有所增加。我们预计这种差异不会持续下去。如果货币供应继续扩大，通货膨胀可能最终会随之而来。

　　这对美联储有着重要的影响。它表明，今年早些时候降息可能非常危险，因为美联储可能会发现自己在通胀重新点燃之前降息。更具爆炸性的是，美联储可能会发现自己处于一个不令人羡慕的境地:在选举年降息，然后在选举结束后又不得不加息。

　　在乔·拜登(Joe Biden)总统赢得连任的可能性越来越小的情况下，这已经够糟糕的了。唐纳德·特朗普已经在布赖特巴特新闻的独家采访中预测，美联储将降息以保住拜登的权力。在大选年降息之后，通胀上升，然后是新一轮加息周期，这将巩固美联储出于政治动机行事的观点。

　　现在想象一下，如果唐纳德?特朗普(Donald Trump)在11月赢得大选，美联储发现自己需要加息来抑制通胀。由此引发的政治风暴将威胁到美联储的独立性，甚至可能威胁到它的持续存在。由于人们认为中央银行已成为根深蒂固的精英阶层的工具，美国过去的几届中央银行被推翻。美联储在选举周期降息，随后在特朗普政府期间加息，这一模式可能会重演。

　　在一个充分就业且增长速度高于长期趋势的经济体中，为了降息，这似乎冒了很大的风险。