几十年来最大的两个月反弹拯救了遭受重创的债券市场

　　

　　

　　哈利·罗伯逊

　　路透伦敦8月10日电- - -在市场预期央行将很快降息的推动下，债市两个月来大涨，将固定收益市场从几乎前所未闻的连续第三年下跌中拯救出来。

　　作为全球借贷成本基准的美国10年期国债收益率继11月份下降53个基点后，12月份又下降了50个基点。这是自2008年全球金融危机期间美联储大幅降息以来的最大两个月跌幅。

　　根据伦敦证券交易集团(LSEG)自1997年以来的数据，包括政府和公司债券在内的美国洲际银行(ICE BofA)全球债券市场指数在过去两个月上涨了约7%，是有记录以来最强劲的八周。

　　与价格走势相反的收益率大幅下降，缓解了企业、家庭、房地产市场和政府面临的压力。去年10月，这些企业和家庭面临着10多年来最高的借贷成本。

　　对于意大利等高负债国家来说，这也是一种安慰。意大利的债券收益率有望创下2013年以来的最大单月跌幅。

　　鹰派转为鸽派

　　去年12月，央行官员突然改变了对通胀的态度，助长了投资者对降息的押注。在此之前的11月份，数据显示美国和欧洲的通胀下降速度远快于预期。

　　资产管理公司DWS欧洲固定收益业务主管奥利弗?艾希曼(Oliver Eichmann)表示:“我们对这次反弹的力度感到意外。”

　　美联储主席克里斯托弗?沃勒(Christopher Waller)和欧洲央行行长伊莎贝尔?施纳贝尔(Isabel Schnabel)此前都是著名的货币政策鹰派，但他们在去年12月软化了措辞，用施纳贝尔的话来说，他们承认通胀出现了“显著”下降。

　　美联储在去年12月的会议上表示，加息已经结束，引发了新的市场兴奋情绪。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)明显拒绝反驳市场对明年大幅降息的押注，尽管美联储的“点阵图”设想在2024年降息三次，每次25个基点，而市场定价为150多个基点。

　　资产管理公司Candriam债券投资组合经理杰米?尼文(Jamie Niven)表示:“这令人意外。”“这确实给你留下了一个问题，他们看到了什么市场可能没有看到的东西?”

　　随着投资者押注明年将降息，债券市场中风险较高的部分的吸引力越来越大，它们的涨幅最大。

　　意大利指标10年期公债收益率12月料下跌逾75个基点，为2013年欧元区债务危机以来最大单月跌幅。

　　与此同时，美国和欧洲的垃圾债券收益率与基准无风险利率的息差已降至2022年第二季度以来的最低水平。

　　在通货膨胀和利率上调的推动下，债券价格连续两年下跌，两个月的飙升使市场避免了连续第三年出现亏损的耻辱，这是40多年来从未出现过的情况。

　　10月公债指数处于负值区域，因美国经济成长和通胀持续令分析师感到意外，支撑了更长时间加息的理由。

　　ICE - BofA广义债券市场指数目前正朝着5%左右的年涨幅前进。

　　并非所有投资者都相信他们的运气会持续下去。

　　“这太过分了，”DWS的艾希曼说。他预计，在新的一年里，央行行长们将采取更多“反击”措施，降息幅度也将低于市场预期。