《七蛟龙》为何能持续多年

　　

　　

　　苹果、微软、meta、亚马逊、Alphabet、英伟达和特斯拉这七家科技公司的股票在华尔街又度过了辉煌的一年。它们的回报率远远超过了主要市场的平均水平。

　　尽管过去的表现并不能保证未来的表现，正如华尔街通常的免责声明所言，但我们有充分的理由相信，七蛟龙将在未来许多年里继续跑赢大盘。

　　他们都有有效的商业模式来管理别人的钱，把钱投入到商业机会中，带来更高的回报。

　　“大型科技公司在2023年表现出色，从2022年的低点强劲反弹，”Global X研究分析师副总裁Tejas Dessai告诉《国际经济时报》。“考虑到加息的影响，投资者对这些股票的判断有点过于苛刻，但它们的商业模式的弹性，以及生成式人工智能(Generative AI)等新兴机会所带来的潜力，帮助改变了这种说法。”

　　德赛认为，瑰丽七人组将在2024年继续跑赢市场。

　　“基本面正在改善，我们看到这些公司的关键主题增长势头，”他补充说。

　　从财务角度来看，上市公司管理着其他人的钱——债权人和股东。

　　华尔街已经开发了几个评估指标来衡量这些公司在实现这一目标方面的有效性，比如股东总回报(TSR)。它衡量股东从投资公司股票中获得的资本收益和股息。

　　TSR的问题在于，它需要对现金流操纵更加敏感。它们可以以牺牲长期现金流绩效为代价来提高短期绩效。此外，TSR可能受到扭曲估值的投资者情绪的影响。

　　另一个流行的估值指标是核心经营股东绩效(COSR)。它衡量的是公司核心业务所产生的价值。

　　但它也有其局限性。它未能将股东绩效与资本机会成本和企业竞争优势联系起来。

　　不过，更好的估值指标是经济利润(EP)或经济增加值(EVA)。

　　这是投资资本回报率(ROIC)与加权平均资本成本(WACC)乘以投资资本之间的差额。

　　经济学家将WACC视为投资的“正常利润”，即投资者通过投资与热门市场指数表现相匹配的股票和债券基金可以获得的利润。因此，EVA是衡量优秀市场回报的指标——回报高于资本的机会成本。

　　EVA的吸引力之一是它将投资绩效与公司的竞争优势联系起来。

　　具有高进入门槛的公司——用沃伦?巴菲特的术语来说就是“护城河”——可以保护它们的市场免受竞争，从而获得长期持续的高EVA回报，表现优于市场平均水平。

　　《豪勇七蛟龙》的情况就是如此:它们都有坚实的护城河和管理他人资金的卓越商业模式，EVA正增长就是证明。

　　例如，微软拥有强大的全球品牌，享受网络经济，Windows在全球操作系统市场占有76.33%的市场份额，全球Windows用户超过10亿。网络经济和与用户的“锁定”关系使得竞争几乎不可能入侵其市场。

　　同样，苹果公司的品牌、iOS操作系统和广泛的生态系统也使这家智能手机创新者成为互联网流量的守门人和收费者。

　　因此，两家公司都提供了稳健的EVA数据。在过去五年中，微软的EVA增长了640%，而苹果的EVA增长了400%。这些涨幅超过了这两家公司同期的市场涨幅，表明它们的股价可能仍被低估。

　　马里兰大学临床金融学教授David I Kass对IBT表示:“以目前的价格，meta和Alphabet都是最被低估的，预期市盈率分别为19和20。”它们的预期市盈率与标准普尔500指数(S&P 500)大致相当(约为19倍)，但在未来几年很可能实现超常增长。同样，苹果公司的预期市盈率为28倍，微软公司的预期市盈率为29倍，它们似乎被低估了，或者估值合理，它们的预期增长率远高于整体市场。”

　　但并非所有人都同意这一评估。PNC资产管理集团(PNC Asset Management Group)首席投资策略师马克?迪扎德(Marc Dizard)就是其中之一。

　　他对IBT表示:“当我们把这七个人作为一个整体来看时，很难说他们的价值没有被高估。”截至11月30日，标普500指数中排名前10的公司的预期市盈率为30.9倍，而排名后490的公司的预期市盈率为17.6倍。从历史的角度来看，这远远高于趋势。”

　　披露:作者持有微软、苹果、Alphabet和我的股票它和亚马逊。

　　苹果

　　微软

　　亚马逊

　　特斯拉